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作者:admin 2019-05-24 我要评论

一直以来,美元在巴西市场的飙升都是巴西央行关注的问题,因为前者对通胀产生了影响。原材料和进口产品变得更加昂贵,而价格的上涨往往会转嫁到产品最终的售价中...

  一直以来,美元在巴西市场的飙升都是巴西央行关注的问题,因为前者对通胀产生了影响。原材料和进口产品变得更加昂贵,而价格的上涨往往会转嫁到产品最终的售价中。

  为了对市场进行调控,作为巴西货币当局的中央银行有多种类型的调控工具,比如掉期合约、回购协议以及直接干预。

  通过货币掉期合约,央行所进行的操作相当于在外汇衍生品的远期市场中抛售美元,从而减轻美元在巴西市场升值的压力。

  掉期合约是风险互换合约:央行提供出售美元的合约,附有明确的截止日期,但并不交付美元货币。这些合约到期后,投资者需要按合约支付利息,并从央行收取同期变化的美元利息。

  这种合约还可以为拥有外汇债务的公司提供“保护”。在这种情况下,当美元上涨时,他们可以从央行获得与波动相应的利息。

  当美元上涨时,央行会出现亏损;反之美元下跌时,央行可以从掉期合约中获得利润。自2013年以来,央行在不定期地使用掉期。

  “掉期互换可以稳定投资者的情绪,因此可以有效防止投资者的失望进而导致他们从巴西撤资。如果资金的价值受到保护,那么投资者就不会急于撤离。”经济学家Sidnei Nehme评估道。

  即期美元销售是在现货市场上进行的,也就是说,资金是直接进入市场的。直接干预的资金来自巴西政府的国际储备。

  央行一般不太愿意使用这一手段以避免外汇储备的减少——后者对于避免市场产生更大的不信任至关重要。

  根据供需规律,市场上流动的美元越多,它就越便宜。即期交易可以压低美元对雷亚尔的汇率。

  在雷亚尔计划启动后不久,费尔南多·恩里克·卡多佐(Fernando Henrique SilvaCardoso)总统在1995年至1998年的第一个任期内广泛使用了直接干预,投放大量美元进入市场。

  当时所谓的“固定汇率锚”规则开始实施,即1美元的兑换汇率不得超过1.32雷亚尔。而这只是因为担心美元在刚结束恶性通胀的巴西的升值会带来冲击。为了防止雷亚尔贬值,央行不断地抛售美元。

  在卡多佐总统连任后,央行确立了浮动汇率制度,解绑了美元与雷亚尔之间的固定汇率。当时的外汇储备已经下降到了244.5亿雷亚尔,而如今,外汇储备超过了3800亿美元。

  回购协议也是通过在现货市场上销售美元货币进行的,其中的资金来自巴西的外汇储备。

  不过与直接干预不同,在这种情况下,美元会在接下来的几个月内返还给中央银行。在此期间,它们在市场中流通。既然它们仍会回到外汇储备中,因此央行认为这些交易并不影响外汇储备。

  回购协议倾向于降低美元在巴西的升值压力。随着市场上的美元增多,其对雷亚尔的价格往往也就变低。

  回购协议用于外汇市场流动性较低、美元在市场上短缺的时期,例如每年年底的假期和年末旅行导致美元需求增加时。

  近期,随着美元的再次上涨,央行已经动用干预工具,包括提供回购协议来减轻汇市压力。

  此外,巴西政府也可以在不通过中央银行的前提下干预外汇市场。其中一个方法是改变税收,以达到控制进入和流出巴西的外汇数量的目的。

  比如在2010年国际金融危机期间,当美国向市场注入大量美元以刺激国家经济时,巴西政府采取了干预行动避免了美元的过度流入,因为过多的美元会损害巴西的出口商。

  为此巴西政府决定,外国固定收益投资的金融操作税(IOF)从2%增加到6%,期货市场以及向境外贷款的IOF也从0.38%上升至6%。

  之后,随着国外形势的正常化以及国际交易市场流动性过剩的结束,巴西政府对流入该国的外汇恢复了较低的IOF征收税率。

  另一方面,到目前为止,政府还没有选择改变税率或其他措施来阻止资金从巴西的撤出——这种做法已经被一些其他国家采用,比如马来西亚和阿根廷。

  巴西政府的谨慎是有原因的。因为根据经济学家的说法,这样做可能会适得其反:政府阻止美元撤出将导致外国投资者在投资前产生疑虑,使他们对以后能否顺利从巴西撤资产生担忧——这反而抑制了更多资金进入巴西市场。

  巴西央行明确表示,尽管该机构一直在对外汇市场进行干预,但它的目的并不是试图遏制美元使其贬值,而是为了避免大幅度的波动,并让市场运作在正常的轨道。此外,央行还试图为那些有美元债务的公司提供对冲保护。

  经济学家表示,央行确实没有太多可以做的。美元的上涨主要是由于政治因素。如果改革提案全部得到批准并成功实施,巴西的美元价格就会按政府希望的那样下跌。

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